下游需求延续低迷，甲醇期价振荡向下运行

甲醇企业在11月份出现了装置停产检修，使得价格较为平稳，但是西北地区甲醇降价促销，冲击其它地区价格。12月的下游需求仍然维持低迷态势，预计12月的甲醇仍然持稳偏弱振荡，建议在60日均线上方逢高抛空。

一、11月份甲醇市场行情回顾

甲醇期货市场方面：11月份上旬甲醇生产装置部分进入检修，西北地区进行运输交通管制，导致甲醇外运困难，甲醇期货整体报价平稳；进入11月份中旬，西北地区雨雪天气加重，装置开工，西北地区厂家为促进销量，大幅度降价销售，期货追随现货价格大跌。11月下旬，甲醇横盘整理消化前期利空消息。

甲醇现货方面：11月份江苏地区甲醇报价均表现平稳态势；西北地区的甲醇因雨雪天气加重导致厂家大幅度降价销售，现货报价下调100元／吨。进口甲醇也追随国内甲醇现货价格变动，甲醇到岸价亦出现100元／吨左右的下跌。

二、影响因素分析

（一）宏观经济环境

国际方面，经过欧洲财长的多轮谈判，目前希腊获得了新一轮的援助资金，欧元集团主席容克虽然表示该笔的援助将使得希腊的债务问题走向可持续的道路，但是按照会议的结果是经过如此多轮的谈判才达成协议，可以欧洲财政长存在着较大的争议。而希腊的经济的各项指标能否达标还存在着疑虑。

国内方面，2012年10月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2％，比上月上升0.4个百分点，重新站上枯荣线，暗示国内经济有回暖的迹象；10月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.7％，涨幅比上月回落0.2个百分点，CPI的增幅放缓，再加目前经济离复苏尚远，市场预期央行或有降准，但是目前央行不断地实施逆回购，大量想市场投放资金，使得降准预期减弱。总体来看，目前央行仍然以数量型的调控工具为主，降准的可能性不大。

（二）上游煤炭供需分析

中国10月原煤产量达27，307万吨，同比增长21.1％，环比则增长3.8％；2012年1-10月煤炭总产量达到24.1772亿吨，同比增多11.4％。目前中国最大产煤省份山西仍正推动其小型煤矿整合，这限制了山西煤炭产量，但是目前煤炭的消费处于旺季，煤矿企业开工也会较为积极。预计11月份原煤产量环比有所下滑，但是原煤的总产量仍然处于增加态势。

10月末，我国社会煤炭库存为36800万吨，比9月环比回落500万吨，比去年同期增长了7381万吨。

整体而言，社会煤炭库存整体所有回落，但是仍然处于较高的一个水平。煤炭运销协会的10月份销售数据显示，10月煤炭的销量为31600万吨，这是自2012年6月来，连续第4个月下滑。整体来看，煤炭的销售不是很理想。目前随着冬季的到来，煤炭的需求也将受其带动，但是带动幅度不大。因此，社会煤炭库存的总量整体不会出现大幅度的变化。

（三）甲醇供应分析

10月中国 精甲醇产量为216.8万吨，环比减少24.09万吨，环比减少10％；同比增加43.24万吨，同比增加24.91％。10月甲醇的产量出现较大幅度的下滑，主要是因为河南等地区甲醇出现停产检修，导致整体10月份产量整体下滑，同时，下游需求不旺也是另一影响因素。考虑到整体11月份甲醇的下游需求仍然处于低迷的态势，预计11月份的甲醇整体开工率不会上行，产量大概在200万吨左右。

10月甲醇进口量为47.3万吨，环比增加10.42万吨，环比增加22.03％；同比减少6.4万吨，同比减少11.92％。10月份甲醇的进口量出现较大增加，主要是西北地区甲醇的外运困难。而进口甲醇价格又出现下行，导致贸易商认为进口甲醇更加便利。预计11月份，进口甲醇将略有回落，维持在40万吨左右。

10月甲醇华东港口库存为49万吨，环比增加8.89％，同比增加28.95％。这是至2012年7月以来，甲醇华东港口库存处于持续增加态势中。

总体来讲，12月当月国内市场的甲醇随着甲醇装置的重新开工，港口相对高位的库存，供应方面的压力犹存。国内第四季度有新的甲醇装置上马，但是新的产能增加，一般而言还不能立刻能达到产出产品的能力，都会有一个达产的过程，因此新产能装置的冲击会缓慢地体现出来。

（四）下游需求分析

1、甲醛

美国对中国硬木和装饰用胶合板发起“双反”调查抑制下游板材市场需求，受此影响山东以及内陆地区厂家整体开工负荷降至5-5.5成。，河北地区开工低位，价格出现下调50-100元／吨的不同程度的下滑，以价代量促进走货。目前处于装修的旺季，国内板材的需求有所增加，华东江浙一带整体负荷小幅提升，大概在5-7成之间，华南以及福建地区库存偏低。预计在12月传统的装修旺季的刺激下，板材的企业有望进行去库化，企业的资金压力稍稍减少。但是高位的板材库存或降低甲醛的需求。整体而言，甲醛的需求在12月份仍然不会有实质性改善，整体需求仍然维持低迷的态势。

2、冰醋酸

国内冰醋酸市场继续保持着低迷阴跌态势，主要仍是受下游产品的疲软，对原料的需求有限，导致市场上买家观望为主，接货意向不够积极；加上原料甲醇方面持续低迷走跌，成本方面有所减轻，但对价格的支撑也有所下滑。目前全国冰醋酸装置的整体开工率维持在7称左右，开工率有所增加，加之销售不畅，企业库存有所增加。预计12月份冰醋酸仍然维持阴跌的态势。

3、二甲醚

二甲醚供需以十八大会前后为分水岭，企业受运输受限，货源流动不通，厂家被迫限产减量，十八大会后，周边厂家陆续提高负荷，但周期出现缺口，导致部分地区货源紧张，河北地区厂家积极上调价格，幅度在50-100元／吨左右，后期市场货源增加，且原料下跌，价格出现回落。本月二甲醚整体开工率较上个月提高了0.6成左右，提振幅度有限，但是目前二甲醚利润低迷，企业开工的积极性不高，预计11月份二甲醚的产量比10月份的产量稍多，而12月份的产量基本与11月份维持一致。

三、后市展望

（一）技术分析

甲醇1301合约经历前期的大跌后，在低位维持弱势振荡态势，预计后市短期内甲醇1305合约和甲醇1305合约或反弹测试60日均线。甲醇1301合约下方支撑在2650处，甲醇1305合约下方支撑在2600处。建议投资者可在反弹至60日均线上方逢高抛空。

（二）观点总结

2012年四季度场内甲醇扩展产能在200万吨左右，停车检修厂家重新重启开工，届时供应将加大。目前煤炭现货报价处于上移中，对甲醇的成本有所支撑；下游产品仍然维持低迷态势，其中甲醛企业因库存高位，下游房地产需求不旺，开工率较低；二甲醚市场因利润低迷，企业的开工率不高；冰醋酸市场销售不佳，整体弱势运行。